永乐的a股上市梦想很难实现

7月16日晚,在暂停交易6个月后,当代东方(000673)披露了重组计划,称公司计划以不超过25.5亿元的价格收购由程立东、张辉和南京雪人共同持有的永乐影视100%股份。

这笔交易不仅是当代东方向影视产业转型的关键环节,也是永乐影视四次未能触及a股后的又一次尝试。

预案显示,永乐影视最近一期未经审计的净资产账面值约7.3亿元,若按公告显示的顶格交易价格25.5亿元计算,其增值约18.2亿元,增值幅度为249.49%。根据计划,永乐电视台最近一期未经审计的净资产账面价值约为7.3亿元。按公告显示的最高价格25.5亿元计算,其增加值约为18.2亿元,增加值率为249.49%。

此外,永乐影视目标公司的业绩承诺期承诺净利润目标不低于2.15亿元、2.95亿元、3.65亿元和4.2亿元。程立东、张辉和南京雪人也同意在永乐影视表演承诺期第三年末收回所有应收账款。

数据显示永乐影视成立于2004年4月13日。它是一个集策划、投资、拍摄、制作和发行于一体的专业影视机构。主要经营范围包括制作、复制和发行专题、栏目、综艺节目、漫画、广播剧和电视剧。其著名的影视作品包括《赵子龙》、《焦尤鲁》、《隋唐演义》和《战神》。

事实上,在当代东方对永乐影视进行并购重组之前,永乐影视登陆a股的梦想已经破灭了四次。

早在2013年12月,华谊兄弟就宣布将以3.98亿元购买永乐电视台51%的股份。这是永乐电视台首次计划入股a股。然而,自宣布以来,没有进一步的进展,交易已经终止。

2015年5月,康强电子宣布重组计划,永乐影视以27.8亿元的价格借壳上市。然而,“由于双方都无法预测或避免的客观事件的发生,本次交易的匹配融资部分存在很大的不确定性”。交易并不顺利,双方都宣布重组终止。

在这两次交易中,永乐影视还与另一家a股上市公司中昌船务进行了短暂接触,但双方最终未能就收购价格达成一致,仓促结束。

如果心在那里,梦想就在那里。

尽管对a股的许多攻击以失败告终,但永乐电视台从未选择放弃。

2016年5月,宏达新材料发布重组计划,永乐影视计划以32.6亿元的价格借壳上市。

然而,由于永乐电视台2016年的实际表现与承诺表现有所不同,重组再次流产。

现在,永乐影视对a股发起了第五次攻击。

然而,由于监管当局仍在对影视行业的资本运营施加压力,它们上市的愿望能否实现还有待进一步观察。

为中投提供建议的文化产业研究员沈哲言(Shen Zheyan)表示,目前影视公司上市的主要弊端是,首先,目前资本市场对影视概念的炒作已经降温,投资者对影视公司的追求程度难以与一两年前相比。其次,电影和电视公司风险很大,它们的表现也不稳定。第三,随着增长空的萎缩,影视市场正逐步从快速发展时期走向成熟时期。

虽然公司估值的不断提升多次未能触及a股,但记者发现永乐影视在与上市公司的“碰瓷”中多次大幅提升了估值。

2013年底,永乐影视首次挑战a股。

根据华谊兄弟当时的公告,永乐影视的估值为7.8亿元。

然而,截至2015年5月,永乐影视准备借康强电子时,其估值飙升至27.81亿元。

估值飙升的原因在于永乐电视收入和净利润的增长。

数据显示,永乐电视台2013年至2015年未经审计的营业收入分别为2.69亿元、3.19亿元和6.12亿元。

2016年,永乐影视将再次开战。今年5月,宏达新材料发布公告,永乐影视计划向该公司注资32.6亿元。永乐影视的估值再次大幅上升。

根据该计划,收购完成后,当代东方内容方面的上市公司将拥有两大核心业务资产,即孟姜伟和永乐影视,形成电影、电视剧、在线自制剧和综艺节目的完整链条。

脚本、导演等核心资源的共享和协调可以在各种自制的戏剧企业之间实现。

而根据《当代东方》的公告,25.5亿英镑的交易价格仍然比永乐电影的最初估值高3倍。

“最初,上市公司给出的报价约为20亿元。经过谈判,双方最终就价格达成了协议。

然而,25.5亿元的价格比去年重组时的32.6亿元下降了7.1亿元,降幅超过20%。

“接近交易的市场参与者告诉记者。

当代东方证券部的人告诉记者,价格是双方协商的。

卖方当然卖得越高越好,而买方当然越低越好。

永乐影视估值较低也与当前行业环境的变化有关。

押注于业绩是不现实的。事实上,在永乐影视前四次挑战a股的过程中,三次失败都是由于业绩不达标造成的。

2013年,华谊兄弟以3.978亿元购买了永乐影视51%的股份。

永乐影视此时做出了业绩承诺,2013年至2016年净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元和1.43亿元。

然而,永乐影视2014年净利润未能实现业绩承诺,净利润为8340.3万元,低于8450万元的业绩承诺,收购未能进行。

2015年5月,永乐影视想借康强电子上市。康强电子向永乐影视全体股东发行股票,并以27.8亿元现金购买永乐影视100%股权。

2015年11月,重组因“双方无法预测和回避的客观事项”再次终止。

然而,永乐影视并没有履行此次重组的业绩承诺。

据审计,永乐影视2015年实现净利润1.8亿元,未能实现当年2.2亿元的承诺。

2016年5月,永乐影视计划收取32.6亿元人民币,借宏达电的新材料再次冲击a股。

根据重组报告,永乐影视承诺扣除非洲后,2016年至2018年净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。

然而,最终,宏达新材料(HTC New Materials)宣布,“永乐影视在对公司2016年的业绩进行评估后,发现与宣布的2016年承诺业绩有一定差异。各方决定通过协商一致终止这一重大资产重组”。

值得注意的是,在其与当代东方的演出承诺中,永乐影视承诺2017年的演出不少于2.15亿元,2018年不少于2.95亿元。

显然,这样的绩效承诺有些不现实。

财务数据显示,永乐电视台2017年1-6月净利润为6595.18万元,2016年为1.26亿元,2015年为1.45亿元。

即使与当代东方重组的业绩承诺减少了1亿元,永乐影视仍有很大压力要完成不到三分之一的年度业绩目标。

“目前,影视行业的竞争正在加剧,市场和利润空有限。

就中国电影而言,票房在增长,但实际净利润增长并不多。

北京大学文化产业研究所副所长陈少峰告诉记者,影视产业的利润不稳定。为了保证业务的稳定,上市公司有必要赌博,但这不能从根本上保证影视业务利润的稳定。

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